समय-समय पर, विभिन्न कारणों से, व्यक्तिगत कंपनियों के शेयर एक्सचेंज से वापस ले लिए जाते हैं - उन्हें डीलिस्ट कर दिया जाता है। यदि अल्पांश शेयरधारकों के शेयर असूचीबद्ध हो जाएं तो उन्हें क्या करना चाहिए?

डीलिस्टिंग क्या है और इसे क्यों किया जाता है?

प्रतिभूतियों की सूची से बाहर करना एक्सचेंज द्वारा व्यापार में स्वीकृत उपकरणों की सूची से प्रतिभूतियों को बाहर करना है, जिसमें कोटेशन सूची से उनका बहिष्कार भी शामिल है। सूचीबद्धता के निचले स्तर (उदाहरण के लिए, पहले या दूसरे स्तर से तीसरे स्तर तक) की स्थिति में, या किसी दिए गए सुरक्षा में व्यापार की समाप्ति के संबंध में डीलिस्टिंग संभव है।

डीलिस्टिंग के कारणों की पूरी सूची मॉस्को एक्सचेंज की वेबसाइट http://fs.moex.com/files/257 पर पाई जा सकती है। सामान्य तौर पर, इसके तीन मुख्य कारण हैं:

• विनिमय आवश्यकताओं के अनुपालन में प्रतिभूतियों की विफलता या आवश्यक रिपोर्टिंग प्रदान करने में जारीकर्ता की विफलता।
• जारीकर्ता की असंतोषजनक वित्तीय स्थिति या उसका दिवालियापन

जारीकर्ता की इच्छा

इस प्रकार, डीलिस्टिंग के सभी मामलों को दो श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है - एक्सचेंज की पहल पर और जारीकर्ता की पहल पर।

एक्सचेंज द्वारा डीलिस्टिंग शुरू की गई

एक्सचेंज का एक उद्देश्य पारदर्शिता सुनिश्चित करना और एक्सचेंज ट्रेडिंग के लिए अनुकूल परिस्थितियां बनाना है। इस प्रयोजन के लिए, स्टॉक एक्सचेंज में, अन्य बातों के अलावा, लिस्टिंग के कई स्तर होते हैं, जिनमें प्रवेश प्रतिभूतियों को एक निश्चित दर्जा देता है। स्तर जितना ऊँचा होगा, जारीकर्ता उतना ही अधिक विश्वसनीय होगा और निवेश के लिए उसकी प्रतिभूतियाँ उतनी ही अधिक आकर्षक होंगी। प्रत्येक स्तर कुछ मानदंडों को पूरा करता है, जैसे रिपोर्टिंग प्रकटीकरण, फ्री फ्लोट में शेयरों की संख्या, जारीकर्ता का जीवन और कॉर्पोरेट प्रशासन की आवश्यकताएं।

यदि ऐसा कोई ग्रेडेशन मौजूद नहीं होता, तो सामान्य सामान्य निवेशक के लिए MICEX पर कारोबार की जाने वाली प्रतिभूतियों की विस्तृत सूची को समझना अधिक कठिन होता। निवेश विकल्प चुनते समय लिस्टिंग स्तर आपका मार्गदर्शन करने के लिए एक संकेतक के रूप में काम करते हैं। यदि कोई निवेशक अधिक रूढ़िवादी निवेश पर विचार कर रहा है, तो उसकी पसंद पहली उद्धरण सूची से प्रतिभूतियों तक सीमित है। यदि, अधिक लाभप्रदता के लिए, वह जोखिम लेने को तैयार है, तो वह तीसरे स्तर की सूची से प्रतिभूतियों पर करीब से नज़र डाल सकता है।

जब कोई कंपनी उन जारीकर्ताओं की आवश्यकताओं को पूरा नहीं करती है जिनकी प्रतिभूतियों का समान स्तर की सूची में कारोबार किया जाता है, तो उसकी प्रतिभूतियों को सूची से हटा दिया जाता है - निचले स्तर की सूची में ले जाया जाता है या व्यापार से पूरी तरह हटा दिया जाता है। यह तंत्र निवेशकों को उनकी इच्छा से अधिक जोखिम वाली प्रतिभूतियों में निवेश करने से बचाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

प्रतिभूतियों के लिए MICEX आवश्यकताएँ http://www.moex.com/s19

ट्रेडिंग के लिए स्वीकृत प्रतिभूतियों की सूची: http://www.moex.com/ru/listing/securities-list.aspx

जारीकर्ता की पहल पर असूचीबद्ध करना

ऐसे कई कारण हैं जिनकी वजह से कंपनियां डीलिस्टिंग की कार्यवाही शुरू करती हैं। सबसे आम है एक या अधिक प्रमुख शेयरधारकों के हाथों प्रतिभूतियों के मुख्य पैकेज का समेकन। ऐसे शेयरों की ट्रेडिंग मात्रा काफी कम होती है और यह हमेशा कंपनी के लिए आर्थिक रूप से मायने नहीं रखती। सार्वजनिक व्यापार से किसी कंपनी के शेयरों को वापस लेने से लिस्टिंग, प्रशासनिक खर्चों को बनाए रखने की लागत कम करने और दस्तावेज़ प्रवाह और कुछ अन्य व्यावसायिक प्रक्रियाओं की संरचना को सरल बनाने की अनुमति मिलती है।

इस मामले में कंपनी के लिए मुख्य नुकसान व्यवसाय या उसके शेयर बेचने में कठिनाई होगी। जब शेयरों का बाजार में स्वतंत्र रूप से कारोबार किया जाता है, तो मौजूदा उद्धरणों के आधार पर इसका उचित मूल्य निर्धारित करना बहुत आसान होता है। यदि व्यापार नहीं होता है तो कीमत का मुद्दा अपारदर्शी हो जाता है। एक कंपनी को बैंक से बड़ा ऋण प्राप्त करते समय इसी तरह की समस्या का सामना करना पड़ता है और उसे संपार्श्विक के मूल्य का मूल्यांकन करने की आवश्यकता होती है।

जारीकर्ता कंपनी के पुनर्गठन या अधिकार क्षेत्र में बदलाव के कारण शेयरों को ट्रेडिंग से वापस भी ले सकता है।

यदि आपके शेयरों को डीलिस्ट करने की योजना है तो क्या करें?

इस बात पर निर्भर करते हुए कि आपका स्टॉक बाज़ार क्यों छोड़ रहा है, यह थोड़ी रोमांचक खबर या बहुत बुरी खबर हो सकती है। बेशक, सबसे दुखद विकल्प यह है कि कंपनी दिवालिया हो जाए। ऐसी स्थिति में, अधिकांश मामलों में शेयरधारकों को अपना धन खोना पड़ता है। सामान्य तौर पर, आप निम्न में से कोई एक कार्य कर सकते हैं:

ट्रेडिंग से बाहर होने से पहले शेयर बेचें

इस विकल्प के साथ, आप कागजात से छुटकारा पाते हैं और किसी अन्य निवेश साधन की तलाश करते हैं। अक्सर लोग इस विकल्प का सहारा लेते हैं, जिससे कुछ मुश्किलें पैदा होती हैं। बाजार में बिक्री से सुरक्षा की कीमत में गिरावट आती है, और जिन निवेशकों के पास दूसरों से पहले प्रतिभूतियों से बाहर निकलने का समय नहीं था, उन्हें अपनी संपत्ति काफी कम कीमत पर बेचने के लिए मजबूर होना पड़ता है। इस प्रकार, इस मामले में, आपको नुकसान उठाना पड़ेगा, लेकिन आप अपनी पूंजी का कुछ हिस्सा बचा लेंगे और अपने तंत्रिका तंत्र को असूचीबद्ध शेयर के भविष्य के भाग्य के बारे में चिंता करने से बचा लेंगे।

संगठित व्यापार से सुरक्षा की वापसी के बावजूद, आप अभी भी इसके मालिक बने रहेंगे। आपके शेयर अभी भी ब्रोकर की डिपॉजिटरी में रखे गए हैं, और आपके पास लाभांश भुगतान के अधिकार सहित उन पर सभी अधिकार बरकरार हैं। इसलिए, यदि किसी कंपनी का लाभांश इतिहास अच्छा है या इस दिशा में अच्छी संभावनाएं हैं, तो शेयर रखना लाभदायक हो सकता है। ऐसा होता है कि जिस कंपनी ने कभी लाभांश का भुगतान नहीं किया है वह डीलिस्टिंग के बाद उन्हें भुगतान करना शुरू कर देती है।

मुख्य कठिनाई उस समय उत्पन्न होगी जब आप उन्हें बेचना चाहेंगे। यह आपके ब्रोकर के माध्यम से फोन पर या स्वतंत्र रूप से किया जा सकता है, उदाहरण के लिए, ओवर-द-काउंटर मार्केट आरटीएस बोर्ड पर। चुनौती यह है कि ओवर-द-काउंटर बाज़ार में बहुत कम तरलता है, और आपकी रुचि के अनुसार शेयरों को बेचने में समय लग सकता है। तुलना के लिए, यह एक विज्ञापन के माध्यम से एक दुर्लभ उत्पाद बेचने जैसा है। आप वेबसाइट पर एक विज्ञापन प्रकाशित करें और अपने खरीदार की प्रतीक्षा करें। अंतिम मूल्य वार्ता फ़ोन पर आयोजित की जाती है। लगभग यही बात आरटीएस बोर्ड पर भी होती है। अपने खरीदार की प्रतीक्षा करना जो उचित मूल्य पर आपके शेयरों की संख्या में रुचि रखेगा, हालांकि मुश्किल है, फिर भी संभव है।

ऑफर का लाभ उठायें

एक अन्य संभावना प्रतिभूतियों के मोचन की मांग करने का अल्पसंख्यक शेयरधारकों का अधिकार है। यदि जारीकर्ता की पहल पर डीलिस्टिंग होती है, तो डीलिस्टिंग से पहले एक प्रस्ताव दिया जाएगा जिसके तहत इच्छुक लोग पिछले छह महीनों में प्रतिभूतियों के व्यापार के भारित औसत मूल्य से कम कीमत पर अपने शेयर बेचने में सक्षम नहीं होंगे। उदाहरण के लिए, पीजेएससी डोरोगोबुज़ 6 अक्टूबर को शेयरधारकों की एक असाधारण बैठक में डीलिस्टिंग पर निर्णय लेगा। ऑफर में 40.15 रूबल की कीमत पर शेयरों की पुनर्खरीद शामिल है। प्रति टुकड़ा, जो छह महीने के लिए भारित औसत मूल्य से 15% अधिक है और बैठक आयोजित करने के निर्णय की पूर्व संध्या पर नीलामी के समापन मूल्य से 5% अधिक है।

कंपनी पुनर्गठन के मामले अलग हैं। इस मामले में, प्रस्ताव का अर्थ पुरानी प्रतिभूतियों को नवगठित कानूनी इकाई द्वारा जारी नई प्रतिभूतियों से बदलना हो सकता है। विभिन्न स्थितियों में विनिमय की स्थितियाँ भिन्न-भिन्न होती हैं।

डीलिस्टिंग का प्रत्येक मामला व्यक्तिगत है और सभी मामलों के लिए एक ही समाधान पेश करना असंभव है। हालाँकि, ऐसी घटना के जोखिमों को कम करने के लिए, स्थिर वित्तीय प्रदर्शन वाले पहले और दूसरे स्तर की कंपनियों को प्राथमिकता देते हुए, अपने निवेश पोर्टफोलियो में अच्छी तरह से विविधता लाने की सिफारिश की जाती है। जोखिम भरी संपत्तियां आपके पोर्टफोलियो का एक छोटा सा हिस्सा होनी चाहिए, और आपको उनकी वित्तीय स्थिति, लाभांश संभावनाओं और अल्पसंख्यक शेयरधारकों के प्रति प्रबंधन के समग्र रवैये पर कड़ी नजर रखनी चाहिए।

बीकेएस एक्सप्रेस

लिस्टिंग (डीलिस्टिंग)

कला के अनुसार. संघीय कानून के 2 "प्रतिभूति बाजार पर" प्रतिभूतियों की सूची- यह खरीद और बिक्री समझौतों के समापन के लिए संगठित व्यापार में भर्ती प्रतिभूतियों की सूची में व्यापार आयोजक द्वारा प्रतिभूतियों का समावेश है, जिसमें कोटेशन सूची में एक्सचेंज द्वारा प्रतिभूतियों को शामिल करना भी शामिल है।

प्रतिभूतियों का असूचीकरण- खरीद और बिक्री समझौतों के समापन के लिए संगठित व्यापार में भर्ती प्रतिभूतियों की सूची से व्यापार आयोजक द्वारा प्रतिभूतियों का बहिष्कार, जिसमें कोटेशन सूची से एक्सचेंज द्वारा प्रतिभूतियों का बहिष्कार शामिल है।

संघीय कानून "संगठित व्यापार पर" के अनुसार व्यापार आयोजक- एक्सचेंज लाइसेंस या ट्रेडिंग सिस्टम लाइसेंस के आधार पर कमोडिटी और (या) वित्तीय बाजारों पर संगठित व्यापार करने के लिए सेवाएं प्रदान करने वाले व्यक्ति को संगठित व्यापार करने का अधिकार है, जो केंद्रीय के साथ संगठित व्यापार के नियमों के पंजीकरण के अधीन है। रूसी संघ का बैंक। प्रतिभूतियों की लिस्टिंग (डीलिस्टिंग) के नियम संगठित व्यापार के नियमों में शामिल होने चाहिए।

व्यापार आयोजक प्रतिभूतियों को सूची में शामिल करके सूचीबद्ध करता है। एक्सचेंज को प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध करने का अधिकार है, जिसमें उन्हें पहले (उच्चतम) और दूसरे स्तर की कोटेशन सूचियों में शामिल करना शामिल है, जो सूची का हिस्सा हैं। प्रतिभूतियाँ जिनका संचलन रूसी संघ के कानून के अनुसार सीमित है, जिसमें योग्य निवेशकों के लिए अभिप्रेत प्रतिभूतियाँ भी शामिल हैं, उन्हें उद्धरण सूची में शामिल नहीं किया जा सकता है।

सूची में (सूची से) प्रतिभूतियों को शामिल (बहिष्कृत) करते समय, व्यापार आयोजक प्रतिभूतियों के जारीकर्ता या प्रतिभूतियों के लिए बाध्य व्यक्ति को इस बारे में एक संदेश भेजने के लिए बाध्य है। इस संदेश का रूप, साथ ही इसे भेजने की प्रक्रिया और शर्तें, व्यापार आयोजक द्वारा स्थापित की जाती हैं और इंटरनेट पर व्यापार आयोजक की आधिकारिक वेबसाइट पर बताई जाती हैं।

यदि निम्नलिखित शर्तें एक साथ पूरी होती हैं तो रूसी जारीकर्ताओं की इश्यू-ग्रेड प्रतिभूतियों को सूची में शामिल किया जा सकता है:

• - बैंक ऑफ रूस के नियमों सहित रूसी संघ के कानून की आवश्यकताओं के साथ ऐसी प्रतिभूतियों का अनुपालन;
• - प्रतिभूति प्रॉस्पेक्टस (प्रतिभूति प्रॉस्पेक्टस, प्रतिभूति प्रॉस्पेक्टस के रूप में पंजीकृत निजीकरण योजना) का पंजीकरण, यदि रूसी संघ के कानून के अनुसार प्रतिभूतियों के सार्वजनिक संचलन के लिए ऐसा पंजीकरण आवश्यक है;
• - जारीकर्ता व्यापार आयोजक द्वारा अनुमोदित प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध करने (हटाने) के नियमों के अनुसार जानकारी का खुलासा करने का दायित्व लेता है, और यदि प्रतिभूतियों के सार्वजनिक संचलन के लिए प्रतिभूति प्रॉस्पेक्टस (स्टॉक एक्सचेंज में प्रतिभूति प्रॉस्पेक्टस जमा करना) के पंजीकरण की आवश्यकता नहीं होती है ), या संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार पर", रूसी संघ के अन्य नियामक कानूनी कृत्यों की आवश्यकताओं के अनुसार जानकारी का खुलासा, जिसमें बैंक ऑफ रूस के नियामक अधिनियम भी शामिल हैं।

कंपनी के शेयरों और (या) कंपनी के शेयरों में परिवर्तनीय कंपनी के इश्यू-ग्रेड प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध करने के लिए आवेदन दाखिल करने पर निर्णय लेना शेयरधारकों की सामान्य बैठक की क्षमता के भीतर है, जब तक कि कंपनी का चार्टर इस मुद्दे पर निर्णय नहीं लेता है। कंपनी के निदेशक मंडल (पर्यवेक्षी बोर्ड) की क्षमता।

कंपनी के शेयरों और (या) कंपनी के इश्यू-ग्रेड प्रतिभूतियों को उसके शेयरों में परिवर्तनीय करने के लिए आवेदन दाखिल करने पर निर्णय लेना केवल शेयरधारकों की सामान्य बैठक की क्षमता के अंतर्गत आता है।

इस मुद्दे पर निर्णय शेयरधारकों की सामान्य बैठक द्वारा शेयरधारकों के 3/4 बहुमत के साथ किया जाता है - शेयरधारकों की सामान्य बैठक में भाग लेने वाले वोटिंग शेयरों के मालिक। इसके अलावा, यदि शेयरधारकों की आम बैठक कंपनी के शेयरों और (या) कंपनी की इश्यू-ग्रेड प्रतिभूतियों को उसके शेयरों में परिवर्तनीय करने के लिए आवेदन करने का निर्णय लेती है, तो शेयरधारकों - वोटिंग शेयरों के मालिकों को कंपनी से सभी को वापस खरीदने की मांग करने का अधिकार है। या उनके स्वामित्व वाले शेयरों का हिस्सा यदि उन्होंने प्रासंगिक निर्णय को अपनाने के खिलाफ मतदान किया या वोट में भाग नहीं लिया। इसलिए, कंपनी के शेयरों और (या) कंपनी के इश्यू-ग्रेड प्रतिभूतियों को उसके शेयरों में परिवर्तनीय करने के लिए आवेदन करने का निर्णय लागू होता है, बशर्ते कि शेयरों की कुल संख्या जिसके संबंध में मोचन अनुरोध किए गए हैं, संख्या से अधिक न हो कला के खंड 5 द्वारा स्थापित प्रतिबंधों को ध्यान में रखते हुए, कंपनी द्वारा खरीदे जा सकने वाले शेयरों की संख्या। संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून के 76.

कॉरपोरेट गवर्नेंस कोड इस तथ्य पर आधारित है कि डीलिस्टिंग पर निर्णय लेते समय, निदेशक मंडल को प्रासंगिक निर्णय लेने में पूर्ण पारदर्शिता सुनिश्चित करनी चाहिए, जिसमें सुरक्षा धारकों के ध्यान में इसे अपनाने के आधार और सुरक्षा धारकों के जोखिमों के बारे में जानकारी लाना शामिल है। डीलिस्टिंग से जुड़े, और डीलिस्टिंग प्रक्रिया के संबंध में उनके अधिकारों की सुरक्षा भी सुनिश्चित करते हैं। किसी कंपनी के शेयरों (शेयरों में परिवर्तनीय प्रतिभूतियों) की डीलिस्टिंग से संबंधित मुद्दों पर अच्छे कॉर्पोरेट प्रशासन के अभ्यास में कंपनी के नियंत्रक व्यक्ति द्वारा उचित शर्तों पर स्वैच्छिक प्रस्ताव भेजना शामिल है, इसके बाद (यदि शेयरों की संख्या) अधिग्रहीत अनुमतियाँ) निर्दिष्ट प्रक्रियाओं के पूरा होने के बाद संबंधित प्रतिभूतियों को जबरन पुनर्खरीद और डीलिस्टिंग करती हैं।

• संगठित व्यापार के संचालन के लिए गतिविधियों पर विनियम (17 अक्टूबर 2014 संख्या 437-पी पर बैंक ऑफ रूस द्वारा अनुमोदित)।
• देखें: संगठित व्यापार में प्रतिभूतियों के प्रवेश पर विनियम (24 फरवरी, 2016 संख्या 534-पी पर बैंक ऑफ रूस द्वारा अनुमोदित)।

कंपनी ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म छोड़ देती है, लेकिन इसकी प्रतिभूतियाँ ओवर-द-काउंटर बाज़ार में बिक्री के लिए अन्य एक्सचेंजों की सूची में बनी रह सकती हैं। यह ऑपरेशन आपको प्रबंधन प्रक्रिया को सरल बनाने और कानूनी इकाई की त्वरित बिक्री को असंभव बनाने के लिए एक मालिक से एक संगठन की पूंजी जमा करने की अनुमति देता है।

डीलिस्टिंग के कारण

स्वेच्छा से

स्वैच्छिक डीलिस्टिंग का तात्पर्य यह है कि एक्सचेंज छोड़ने वाली कंपनी को अपने शेयरों के मालिकों को एक प्रस्ताव भेजना होगा, जिससे उन्हें पिछले छह महीनों के कारोबार में औसत कीमत पर बेचने का मौका मिलेगा।

बलपूर्वक

जबरन डीलिस्टिंग का कारण बनने वाले उल्लंघनों में पंजीकरण शुल्क का भुगतान न करना, वित्तीय विवरणों में हेराफेरी, निवेशकों के अनुरोधों पर प्रतिक्रिया की कमी, स्टॉक कोट्स में हेरफेर आदि शामिल हैं।

रूस में, डीलिस्टिंग तंत्र में स्पष्ट विधायी विनियमन नहीं है। वर्तमान नियमों में कहा गया है कि संबंधित निर्णय को कंपनी के निदेशक मंडल या सामान्य निदेशक द्वारा व्यक्तिगत रूप से लेने का अधिकार है। यह प्रक्रिया के लिए समय सीमा का संकेत नहीं देता है, न ही यह किए गए निर्णय के बारे में शेयरधारकों को सार्वजनिक रूप से सूचित करने के लिए कंपनी के दायित्व को निर्धारित करता है। ये सूक्ष्मताएँ आदान-प्रदान के आंतरिक नियमों में शामिल हैं।

डीलिस्टिंग के फायदे और नुकसान

• लागत कम करें: उच्च विनिमय कमीशन के कारण कंपनियों को वित्तीय नुकसान होता है।
• शेयरों को बिना कुछ लिए पुनर्खरीद करने के जोखिम को खत्म करें: यह आपको उस कंपनी पर नियंत्रण बनाए रखने की अनुमति देता है जिसका वित्तीय प्रदर्शन अस्थायी रूप से खराब हो गया है।
• कंपनी की आंतरिक संरचना को सरल बनाएं, इसके दस्तावेज़ प्रवाह की मात्रा कम करें।
• यदि मालिक इस तरह की पहल के खिलाफ हैं तो व्यवसाय को बेचना और अधिक कठिन बना दें। डीलिस्टिंग से मूल्य बेंचमार्क-शेयरों का विनिमय मूल्य समाप्त हो जाता है।

हमेशा की तरह, आइए स्पष्टीकरण से शुरू करें। डीलिस्टिंग तब होती है जब शेयरों को स्टॉक एक्सचेंजों की प्रतिभूतियों की सूची से बाहर कर दिया जाता है। उन्हें सीधे व्यापार आयोजक द्वारा स्वयं हटा दिया जाता है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि उद्धरण सूची से विलोपन हो सकता है। प्रक्रिया पूरी होने के बाद असूचीयन, जारीकर्ता कंपनी के शेयरों का अब स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार नहीं किया जा सकता है। हालाँकि, ऐसे शेयरों का कारोबार ओवर-द-काउंटर बाज़ार में किया जा सकता है।

शेयरों की डीलिस्टिंगउद्धरण सूची से केवल दो तरीकों से किया जाता है:

• पहला: आवश्यक शेयरों को असूचीबद्ध प्रतिभूतियों में स्थानांतरित कर दिया जाता है।
• दूसरा: इस सुरक्षा में व्यापार बंद होने के साथ शेयरों को प्रतिभूतियों की सूची से बाहर कर दिया गया है।

आइए खुद से पूछें: कंपनियां अपनी प्रतिभूतियों को डीलिस्ट क्यों करती हैं? इसके अनेक कारण हैं। सबसे आम है एक मालिक में हिस्सेदारी का समेकन। तथ्य यह है कि जब कोई सह-मालिक नहीं होता है, तो कंपनी के भीतर सभी प्रक्रियाओं का प्रबंधन करना बहुत आसान होता है। इस मामले में, तुरंत अतिरिक्त लागत लगाने की कोई आवश्यकता नहीं है।

शेयरों को डीलिस्ट करने का दूसरा कारण यह है कि इसके बाद बिजनेस को बेचना और भी मुश्किल हो जाता है। यह कंपनी के शेयरधारकों के लिए बहुत बड़ा लाभ है। इस मामले में, एक मूल्यवान संदर्भ बिंदु, यानी विनिमय मूल्य, गायब हो जाता है। डीलिस्टिंग के बाद प्रतिभूतियों की बिक्री का बाजार बहुत कम हो जाता है। नीचे हम स्टॉक एक्सचेंज से शेयरों को डीलिस्ट करने के फायदे और नुकसान के उदाहरण देते हैं:

डीलिस्टिंग शेयर: पक्ष और विपक्ष

पेशेवरों

• कंपनी की आंतरिक संरचना बहुत सरल हो जाती है।
• व्यावसायिक दस्तावेज़ीकरण का कारोबार बहुत कम हो गया है।
• इस मामले में, जोखिम प्रबंधन में सुधार होता है। ऐसा जानकारी का खुलासा न करने के कारण होता है.
• लिस्टिंग के आगे रखरखाव के लिए कंपनी की लागत कम करना

विपक्ष

• कंपनी के पास एक्सटर्नल नेगेटिव फंड है. उनका कहना है कि शेयर बिक्री के लिए नहीं हैं और उन्हें स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध होने से प्रतिबंधित किया गया है, जिसका अर्थ है कि कंपनी खराब और अज्ञात है।
• क्रेडिट सीमा कम की जा रही है.
• नये निवेशकों को आकर्षित करना अधिक कठिन है।
• इस बात की बहुत अधिक संभावना है कि अंतर्राष्ट्रीय रेटिंग एजेंसियां ​​आपका दर्जा कम कर देंगी।

ध्यान दें कि डीलिस्टिंग को रूसी संघ और पश्चिम में अलग-अलग तरीके से माना जाता है। यूरोप और अमेरिका में, प्रतिभूतियों का असूचीबद्ध होना हैबाज़ार में शेयरों की बिक्री की पूर्ण समाप्ति। इसके बाद, कंपनी को "सार्वजनिक" स्थिति से "निजी" स्थिति में स्थानांतरित कर दिया जाता है।

रूसी संघ में, इस शब्द का अर्थ है कि शेयरों को उद्धरण सूची से हटा दिया गया है, लेकिन वे उन प्रतिभूतियों के रूप में प्रचलन में बने रह सकते हैं जिन्हें लिस्टिंग के बिना व्यापार में प्रवेश दिया गया था। इस मामले में, कंपनी सार्वजनिक बनी रहेगी।

असूचीबद्धता तंत्र

प्रत्येक देश में, लिस्टिंग और डीलिस्टिंग के तंत्र को प्रासंगिक कानून द्वारा विनियमित किया जाता है। शेयरों को डीलिस्ट करने के नकारात्मक परिणामों को कम करने के लिए पश्चिमी एक्सचेंजों ने पहले ही अपना तंत्र विकसित कर लिया है। एलएसई नियमों के अनुसार लिस्टिंग को रद्द करने के लिए कम से कम 75% शेयरधारकों द्वारा अनिवार्य पूर्व अनुमोदन की आवश्यकता होती है। इसके अलावा, कंपनी को आगामी डीलिस्टिंग के लिए 20 व्यावसायिक दिनों का नोटिस प्रकाशित करना होगा। NYSE पर, किसी कंपनी का स्वैच्छिक डीलिस्टिंग केवल कंपनी के निदेशक मंडल द्वारा ऐसी कार्रवाई की पूर्व मंजूरी और कॉर्पोरेट वेबसाइट पर संबंधित नोटिस पोस्ट करने से ही संभव है।

रूस में, मुख्य विधायी अधिनियम प्रतिभूति बाजार को विनियमित करने वाला कानून और "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून" हैं। विशेष रूप से, डीलिस्टिंग तंत्र को 2013 में संशोधित 2010 में जारी आदेश संख्या 10/98 द्वारा विनियमित किया जाता है। रूसी एक्सचेंजों पर, हाल तक, डीलिस्टिंग तंत्र ने प्रतिभूतियों को उद्धृत करना बंद करने और उन्हें उद्धरण सूची से बाहर करने के निर्णय के बीच कोई महत्वपूर्ण समय अंतराल स्थापित नहीं किया था। इसके अलावा, वर्तमान में, जारीकर्ता कंपनी के निदेशक मंडल और व्यक्तिगत रूप से इसके सामान्य निदेशक को डीलिस्टिंग पर निर्णय लेने का अधिकार है। किसी व्यापारिक भागीदार के लिए शेयरधारकों को लिए गए निर्णय के बारे में सूचित करने वाला संबंधित संदेश प्रकाशित करने की कोई कानूनी रूप से स्थापित बाध्यता नहीं है।

कानून में मौजूदा कमियों का स्पष्ट परिणाम 2011 का अंत था, जब कई कंपनियों ने तुरंत स्टॉक एक्सचेंज छोड़ दिया। इसने कई निवेशकों को बाजार मूल्य पर अपने शेयर बेचने के अवसर से वंचित कर दिया, जिससे शेयरधारकों में असंतोष पैदा हुआ और रूस की संघीय वित्तीय बाजार सेवा में कई शिकायतें दर्ज की गईं। वर्तमान स्थिति को हल करने के लिए, MICEX-RTS ने अपने नियमों में बदलाव किए हैं जो डीलिस्टिंग प्रक्रिया को जटिल बनाते हैं। अब एक्सचेंज को भेजे गए डीलिस्टिंग आवेदन पर एक्सचेंज की एक विशेष समिति एक महीने के भीतर विचार करेगी। समिति सिफारिशें जारी कर सकती है, जिसके अनुसार MICEX-RTS, 15 दिनों के भीतर, व्यापार को रोकने या समाप्त करने और जारी करने वाली कंपनी के शेयरों को उद्धरण सूची से बाहर करने का निर्णय लेता है। डीलिस्टिंग पर निर्णय की तारीख से ट्रेडिंग को दो सप्ताह से पहले और तीन महीने से पहले निलंबित नहीं किया जाता है। यदि समिति से उचित सिफारिशें प्राप्त होती हैं, तो एक्सचेंज को कंपनी के शेयरों को कारोबार किए गए शेयरों की सूची से हटाने से इनकार करने का अधिकार है।

डीलिस्टिंग: रूसी संघ का विधायी ढांचा और अन्य देशों के डेटाबेस के साथ इसका अंतर

दोनों प्रक्रियाओं, लिस्टिंग और डीलिस्टिंग, दोनों में किसी विशेष क्षेत्र के कानून में स्पष्ट रूप से परिभाषित नियम हैं जो शेयरधारकों और एक्सचेंज के प्रतिनिधियों दोनों द्वारा निष्पादन के लिए आवश्यक हैं। रूसी संघ में रजिस्टर में शामिल करने के नियमों को नियंत्रित करने वाला मुख्य नियामक ढांचा संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार पर" और "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" है। संगठित व्यापार से शेयरों के प्रवेश और निपटान की प्रक्रिया 2010 के आदेश संख्या 10/98 द्वारा विनियमित है, जिसे 2013 में अंतिम रूप दिया गया और सुधार किया गया।

डीलिस्टिंग प्रक्रिया की अवधारणा एक्सचेंज के कोटेशन रजिस्टर से शेयरों को बाहर करना है। पश्चिमी देशों में, इसका मतलब है कि जारीकर्ता अपनी सभी प्रतिभूतियों को सार्वजनिक संचलन से वापस ले लेता है, और कंपनी निजी हो जाती है। रूसी संघ में, डीलिस्टिंग का मतलब व्यापार की समाप्ति नहीं है, बल्कि केवल सूचीबद्ध शेयरों के व्यापार में भाग लेने में असमर्थता है, ये प्रतिभूतियां "असूचीबद्ध" श्रेणी में संगठित बाजार में आसानी से प्रसारित हो सकती हैं; वहीं, जारीकर्ता कंपनी सार्वजनिक रह सकती है।

रूसी संघ में शेयरों की डीलिस्टिंग अभी तक पूरी तरह से सही प्रक्रिया नहीं है; इससे संबंधित विधायी ढांचे में महत्वपूर्ण सुधार की आवश्यकता है। यह उस लंबी अवधि के कारण है जिसके दौरान रूस में (1917 से 1992 तक) कोई स्टॉक एक्सचेंज नहीं थे। इस संबंध में, शेयरों को सूचीबद्ध करने के लिए विभिन्न रूसी एक्सचेंजों की अपनी आवश्यकताएं हो सकती हैं। 2013 से, रूस में प्रतिभूति बाजार के विधायी ढांचे में सुधार के लिए सक्रिय कार्य शुरू हो गया है।

सुधार ने रजिस्टर में प्रवेश प्रणाली के सरलीकरण को प्रभावित किया, जो अधिक समझने योग्य और पारदर्शी हो गया, जिससे एक्सचेंज आयोजकों को शेयरों की लिस्टिंग/डीलिस्टिंग और बहुत कुछ के लिए आवश्यकताओं का हिस्सा निर्धारित करने का अवसर मिला। डीलिस्टिंग प्रक्रिया के स्थान के बावजूद, स्टॉक एक्सचेंज से हटाई गई सभी प्रतिभूतियों का ओवर-द-काउंटर बाजार में कारोबार किया जा सकता है। प्रतिभूतियों की सूची से हटाने के संबंध में रूसी संघ में विनियामक पहलुओं की एक और बारीकियां अन्य शेयरधारकों की भागीदारी के बिना केवल कंपनी के निदेशक (निदेशक मंडल के अध्यक्ष) द्वारा निर्णय लेने की संभावना से संबंधित है। संदर्भ के लिए, यूरोपीय संघ के देशों में कम से कम 70% प्रतिभागियों को आवेदन पर हस्ताक्षर करना होगा।

फंड बाज़ार में लिस्टिंग और डीलिस्टिंग की पूरी प्रक्रिया

डीलिस्टिंग की नकारात्मक पृष्ठभूमि कंपनी की छवि का खराब होना और रेटिंग संकेतकों में गिरावट है। इसका परिणाम बैंकों के "अविश्वास" के कारण क्रेडिट सीमा में कमी है। "व्यवसाय" की कीमत गिरती है, इसे "अच्छे" पैसे पर बेचना अधिक कठिन होता है। इसके अलावा, संभावित निवेशकों की संख्या बहुत कम हो गई है और नए ऋणदाताओं को ढूंढना होगा। शेयरों का बाज़ार मूल्य अब स्पष्ट रूप से परिभाषित नहीं है, जिससे निवेशकों का विश्वास नहीं बढ़ता है। एक और "नुकसान" शेयरों के अतिरिक्त मुद्दे की असंभवता है, जो आपको थोड़े समय में आय का एक और स्रोत प्राप्त करने की अनुमति देता है।

रूस सहित सभी विकसित देशों में लिस्टिंग हमेशा कंपनी के रणनीतिक विकास, उसके सभी प्रदर्शन संकेतकों की वृद्धि और शेयरधारकों के लिए लाभांश की मात्रा में वृद्धि की संभावना से जुड़ी रही है। इसी तरह की योजना देश की आर्थिक वृद्धि के दौरान काम करती है। संकट के क्षणों में, जो संगठन "अपने पैरों पर कमज़ोर" होते हैं वे केवल संगठित नीलामी में अपनी उपस्थिति खो देते हैं। विजेता वे हैं जो समय पर आर्थिक स्थिति की भविष्यवाणी करने और अपने शेयरों को डीलिस्ट करने की प्रक्रिया शुरू करने में सक्षम थे, जिससे लागत कम हो गई और उन्हें बिना किसी कीमत पर वापस खरीदने का जोखिम खत्म हो गया।

प्रस्ताव का उद्देश्य

डीलिस्टिंग हमेशा छोटे मालिकों से शेयरों की पुनर्खरीद के साथ होती है। एकमात्र मालिक बनने के लिए, एक कानूनी इकाई के पास 95% शेयर होने चाहिए। स्टॉक एक्सचेंज से शेयर वापस लेने का निर्णय लेने से पहले या बाद में शेयरधारकों को एक सार्वजनिक प्रस्ताव (खरीद प्रस्ताव) भेजा जा सकता है। और डीलिस्ट करने का निर्णय बायआउट के नतीजों के बाद किया जा सकता है। ऐसा प्रस्ताव उस निवेशक द्वारा भेजा जाता है जो सभी शेयरों में से 30% से अधिक खरीदना चाहता है या यदि स्टॉक एक्सचेंज पर फ्री फ्लोट वाले शेयरों की संख्या 5% से कम है। जो शेयरधारक प्रस्ताव से सहमत हैं वे कंपनी को अपनी प्रतिभूतियां बेचने के लिए आवेदन जमा करते हैं। उदाहरण के लिए, इंटर RAO Capital ने इस तरह से Mosenergosbyt OJSC के शेयर खरीदे। एक अन्य उदाहरण पूर्व के आरएओ ईएस की प्रतिभूतियों को पुनर्खरीद करने के लिए वोस्तोक-फाइनेंस की पेशकश है।

जब कोई निवेशक 30%, 50% या 75% शेयर प्राप्त करता है, तो वह कंपनी के शेयरों के शेष मालिकों को 35 दिन पहले एक प्रस्ताव भेजने के लिए बाध्य होता है। प्रस्तावित कीमत पिछले छह महीनों के औसत बाजार मूल्य से कम नहीं होनी चाहिए। इस प्रकार, जो कंपनी डीलिस्ट करने का निर्णय लेती है वह शेयरधारकों के अधिकारों का सम्मान करती है। एक और बारीकियां यह है कि यह कीमत उस कीमत के अनुरूप होनी चाहिए जिस पर पिछले 6 महीनों में ऑफर के तहत शेयर पुनर्खरीद किए गए थे।

इस तरह के ऑपरेशन का एक ज्वलंत उदाहरण सबसे बड़ी दवा उत्पादन कंपनी फार्मस्टैंडैट की पेशकश है। कंपनी के मुख्य मालिक, साइप्रस कंपनी ऑगमेंट इन्वेस्टमेंट्स ने इसे निजी बनाने का फैसला किया और अल्पसंख्यक शेयरधारकों को प्रस्ताव की घोषणा के समय बाजार मूल्य से कम कीमत पर शेयर बेचने की पेशकश की, लेकिन व्यापार के भारित औसत मूल्य के अनुरूप स्टॉक एक्सचेंज पर पिछले छह महीने।

एक्सचेंज द्वारा डीलिस्टिंग शुरू की गई

एक्सचेंज का एक उद्देश्य पारदर्शिता सुनिश्चित करना और एक्सचेंज ट्रेडिंग के लिए अनुकूल परिस्थितियां बनाना है। इस प्रयोजन के लिए, स्टॉक एक्सचेंज में, अन्य बातों के अलावा, लिस्टिंग के कई स्तर होते हैं, जिनमें प्रवेश प्रतिभूतियों को एक निश्चित दर्जा देता है। स्तर जितना ऊँचा होगा, जारीकर्ता उतना ही अधिक विश्वसनीय होगा और निवेश के लिए उसकी प्रतिभूतियाँ उतनी ही अधिक आकर्षक होंगी। प्रत्येक स्तर कुछ मानदंडों को पूरा करता है, जैसे रिपोर्टिंग प्रकटीकरण, फ्री फ्लोट में शेयरों की संख्या, जारीकर्ता का जीवन और कॉर्पोरेट प्रशासन की आवश्यकताएं।

यदि ऐसा कोई ग्रेडेशन मौजूद नहीं होता, तो सामान्य सामान्य निवेशक के लिए MICEX पर कारोबार की जाने वाली प्रतिभूतियों की विस्तृत सूची को समझना अधिक कठिन होता। निवेश विकल्प चुनते समय लिस्टिंग स्तर आपका मार्गदर्शन करने के लिए एक संकेतक के रूप में काम करते हैं। यदि कोई निवेशक अधिक रूढ़िवादी निवेश पर विचार कर रहा है, तो उसकी पसंद पहली उद्धरण सूची से प्रतिभूतियों तक सीमित है। यदि, अधिक लाभप्रदता के लिए, वह जोखिम लेने को तैयार है, तो वह तीसरे स्तर की सूची से प्रतिभूतियों पर करीब से नज़र डाल सकता है। जब कोई कंपनी उन जारीकर्ताओं की आवश्यकताओं को पूरा नहीं करती है जिनकी प्रतिभूतियों का समान स्तर की सूची में कारोबार किया जाता है, तो उसकी प्रतिभूतियों को सूची से हटा दिया जाता है - निचले स्तर की सूची में ले जाया जाता है या व्यापार से पूरी तरह हटा दिया जाता है। यह तंत्र निवेशकों को उनकी इच्छा से अधिक जोखिम वाली प्रतिभूतियों में निवेश करने से बचाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

• प्रतिभूतियों के लिए MICEX आवश्यकताएँ http://www.moex.com/s19
• ट्रेडिंग के लिए स्वीकृत प्रतिभूतियों की सूची: http://www.moex.com/ru/listing/securities-list.aspx

जारीकर्ता द्वारा शुरू की गई डीलिस्टिंग ऐसे कई कारण हैं जिनकी वजह से कंपनियां डीलिस्टिंग प्रक्रियाएं शुरू करती हैं। सबसे आम है एक या अधिक प्रमुख शेयरधारकों के हाथों प्रतिभूतियों के मुख्य पैकेज का समेकन। ऐसे शेयरों की ट्रेडिंग मात्रा काफी कम होती है और यह हमेशा कंपनी के लिए आर्थिक रूप से मायने नहीं रखती। सार्वजनिक व्यापार से किसी कंपनी के शेयरों को वापस लेने से लिस्टिंग, प्रशासनिक खर्चों को बनाए रखने की लागत कम करने और दस्तावेज़ प्रवाह और कुछ अन्य व्यावसायिक प्रक्रियाओं की संरचना को सरल बनाने की अनुमति मिलती है।

इस मामले में कंपनी के लिए मुख्य नुकसान व्यवसाय या उसके शेयर बेचने में कठिनाई होगी। जब शेयरों का बाजार में स्वतंत्र रूप से कारोबार किया जाता है, तो मौजूदा उद्धरणों के आधार पर इसका उचित मूल्य निर्धारित करना बहुत आसान होता है। यदि व्यापार नहीं होता है तो कीमत का मुद्दा अपारदर्शी हो जाता है। एक कंपनी को बैंक से बड़ा ऋण प्राप्त करते समय इसी तरह की समस्या का सामना करना पड़ता है और उसे संपार्श्विक के मूल्य का मूल्यांकन करने की आवश्यकता होती है। जारीकर्ता कंपनी के पुनर्गठन या अधिकार क्षेत्र में बदलाव के कारण शेयरों को ट्रेडिंग से वापस भी ले सकता है।

यदि आपके शेयरों को डीलिस्ट करने की योजना है तो क्या करें?

इस बात पर निर्भर करते हुए कि आपका स्टॉक बाज़ार क्यों छोड़ रहा है, यह थोड़ी रोमांचक खबर या बहुत बुरी खबर हो सकती है। बेशक, सबसे दुखद विकल्प यह है कि कंपनी दिवालिया हो जाए। ऐसी स्थिति में, अधिकांश मामलों में शेयरधारकों को अपना धन खोना पड़ता है। सामान्य तौर पर, आप निम्न में से कोई एक कार्य कर सकते हैं: ट्रेडिंग से बाहर होने से पहले शेयर बेचें इस विकल्प के साथ, आप प्रतिभूतियों से छुटकारा पाते हैं और दूसरे निवेश साधन की तलाश करते हैं। अक्सर लोग इस विकल्प का सहारा लेते हैं, जिससे कुछ मुश्किलें पैदा होती हैं।

बाजार में बिक्री से सुरक्षा की कीमत में गिरावट आती है, और जिन निवेशकों के पास दूसरों से पहले प्रतिभूतियों से बाहर निकलने का समय नहीं था, उन्हें अपनी संपत्ति काफी कम कीमत पर बेचने के लिए मजबूर होना पड़ता है। इस प्रकार, इस मामले में, आपको नुकसान उठाना पड़ेगा, लेकिन आप अपनी पूंजी का कुछ हिस्सा बचा लेंगे और अपने तंत्रिका तंत्र को असूचीबद्ध शेयर के भविष्य के भाग्य के बारे में चिंता करने से बचा लेंगे। शेयरों को रखें संगठित व्यापार से सुरक्षा की वापसी के बावजूद, आप अभी भी इसके मालिक बने रहेंगे। आपके शेयर अभी भी ब्रोकर की डिपॉजिटरी में रखे गए हैं, और आपके पास लाभांश भुगतान के अधिकार सहित उन पर सभी अधिकार बरकरार हैं।

इसलिए, यदि किसी कंपनी का लाभांश इतिहास अच्छा है या इस दिशा में अच्छी संभावनाएं हैं, तो शेयर रखना लाभदायक हो सकता है। ऐसा होता है कि जिस कंपनी ने कभी लाभांश का भुगतान नहीं किया है वह डीलिस्टिंग के बाद उन्हें भुगतान करना शुरू कर देती है। मुख्य कठिनाई उस समय उत्पन्न होगी जब आप उन्हें बेचना चाहेंगे। यह आपके ब्रोकर के माध्यम से फोन पर या स्वतंत्र रूप से किया जा सकता है, उदाहरण के लिए, ओवर-द-काउंटर मार्केट आरटीएस बोर्ड पर। चुनौती यह है कि ओवर-द-काउंटर बाज़ार में बहुत कम तरलता है, और आपकी रुचि के अनुसार शेयरों को बेचने में समय लग सकता है।

तुलना के लिए, यह एक विज्ञापन के माध्यम से एक दुर्लभ उत्पाद बेचने जैसा है। आप वेबसाइट पर एक विज्ञापन प्रकाशित करें और अपने खरीदार की प्रतीक्षा करें। अंतिम मूल्य वार्ता फ़ोन पर आयोजित की जाती है।

लगभग यही बात आरटीएस बोर्ड पर भी होती है। अपने खरीदार की प्रतीक्षा करना जो उचित मूल्य पर आपके शेयरों की संख्या में रुचि रखेगा, हालांकि मुश्किल है, फिर भी संभव है। ऑफर का लाभ उठाएं एक अन्य अवसर प्रतिभूतियों के मोचन की मांग करने का अल्पसंख्यक शेयरधारकों का अधिकार है। यदि जारीकर्ता की पहल पर डीलिस्टिंग होती है, तो डीलिस्टिंग से पहले एक प्रस्ताव दिया जाएगा जिसके तहत इच्छुक लोग पिछले छह महीनों में प्रतिभूतियों के व्यापार के भारित औसत मूल्य से कम कीमत पर अपने शेयर बेचने में सक्षम नहीं होंगे।

उदाहरण के लिए, पीजेएससी डोरोगोबुज़ 6 अक्टूबर को शेयरधारकों की एक असाधारण बैठक में डीलिस्टिंग पर निर्णय लेगा। ऑफर में 40.15 रूबल की कीमत पर शेयरों की पुनर्खरीद शामिल है। प्रति टुकड़ा, जो छह महीने के लिए भारित औसत मूल्य से 15% अधिक है और बैठक आयोजित करने के निर्णय की पूर्व संध्या पर नीलामी के समापन मूल्य से 5% अधिक है। कंपनी पुनर्गठन के मामले अलग हैं। इस मामले में, प्रस्ताव का अर्थ पुरानी प्रतिभूतियों को नवगठित कानूनी इकाई द्वारा जारी नई प्रतिभूतियों से बदलना हो सकता है। विभिन्न स्थितियों में विनिमय की स्थितियाँ भिन्न-भिन्न होती हैं। डीलिस्टिंग का प्रत्येक मामला व्यक्तिगत है और सभी मामलों के लिए एक ही समाधान पेश करना असंभव है।

हालाँकि, ऐसी घटना के जोखिमों को कम करने के लिए, स्थिर वित्तीय प्रदर्शन वाले पहले और दूसरे स्तर की कंपनियों को प्राथमिकता देते हुए, अपने निवेश पोर्टफोलियो में अच्छी तरह से विविधता लाने की सिफारिश की जाती है।

जोखिम भरी संपत्तियां आपके पोर्टफोलियो का एक छोटा सा हिस्सा होनी चाहिए, और आपको उनकी वित्तीय स्थिति, लाभांश संभावनाओं और अल्पसंख्यक शेयरधारकों के प्रति प्रबंधन के समग्र रवैये पर कड़ी नजर रखनी चाहिए।

ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर व्यापारियों को प्रतिभूतियां या क्रिप्टोकरेंसी सिक्के उपलब्ध कराने से पहले, उन्हें एक जटिल चयन प्रक्रिया से गुजरना होगा और सूचीबद्ध होना होगा। आइए सरल शब्दों में समझें कि किसी एक्सचेंज पर लिस्टिंग क्या है - स्टॉक और क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंज दोनों पर, सूची में शामिल होने के लिए किन मुख्य चरणों को पूरा करना होगा, कंपनी को इससे मिलने वाले मुख्य लाभ, इसका सार क्या है असूचीबद्ध करना

लिस्टिंग क्या है

सूचीकरण की अवधारणा हमारे जीवन के विभिन्न क्षेत्रों में पाई जाती है:

• स्टॉक और क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंज- वे इस लेख का विषय होंगे। यहां हम ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म की सूची में प्रतिभूतियों या क्रिप्टोकॉइन को जोड़ने के बारे में बात कर रहे हैं।
• व्यापार में- इसका मतलब है किसी विशेष निर्माता के उत्पादों को स्टोर के वर्गीकरण में जोड़ना।
• प्रोग्रामिंग में- यह प्रोग्राम का सोर्स कोड (टेक्स्ट) है, जिसे कंपाइलर का उपयोग करके निष्पादन योग्य कोड में अनुवादित किया जाता है।
• रियल इस्टेट में- यहां संपत्ति के मालिक और कमीशन के लिए इसे बेचने वाले बिक्री एजेंट के बीच लिस्टिंग समझौते पर हस्ताक्षर किए जाते हैं।

हम अंतिम दो उद्योगों पर विचार नहीं करेंगे। हम क्रिप्टोकरेंसी के साथ-साथ लिस्टिंग में भी रुचि रखते हैं।

प्रतिभूतियों की लिस्टिंग और डीलिस्टिंग

सूची हमारे शब्दकोष में सूची शब्द से प्रकट हुई, जिसका अंग्रेजी से अनुवाद "सूची" के रूप में किया जाता है। स्टॉक एक्सचेंज पर प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध करना प्लेटफ़ॉर्म पर उद्धृत उपकरणों की सूची में कंपनियों के शेयरों और बांडों को जोड़ने की प्रक्रिया है। इसके बाद वे इस पर खरीद और बिक्री के लिए उपलब्ध हो जाते हैं।

लिस्टिंग प्रक्रिया को पारित करने के बाद, प्रतिभूतियों को एक्सचेंज की ट्रेडिंग सूची में शामिल किया जाता है

बाज़ार सहभागी अक्सर सूची को लिस्टिंग के रूप में ही संदर्भित करते हैं। इसके अलावा, प्रत्येक साइट की अपनी सूची होती है।

लिस्टिंग की शुरुआतकर्ता अक्सर जारी करने वाली कंपनी होती है, हालांकि, दुर्लभ मामलों में, एक्सचेंज स्वयं कुछ प्रतिभूतियों को अपनी सूची में शामिल करने की इच्छा व्यक्त कर सकता है, यदि वे अनौपचारिक चैनलों के माध्यम से व्यापारियों के बीच पहले से ही बड़ी मांग में हैं।

कंपनियों के लिए, स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध होने के कई फायदे हैं, और इसलिए यह आश्चर्य की बात नहीं है कि कंपनियां इस प्रक्रिया से गुजरने के लिए बहुत प्रयास करती हैं।

यह महत्वपूर्ण है कि एक्सचेंज लिस्टिंग को आईपीओ के साथ भ्रमित न किया जाए। पहले मामले में, कंपनी एक निश्चित ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म की कोटेशन सूची में शामिल होना चाहती है। और एक आईपीओ का अर्थ है कि कंपनी सार्वजनिक हो जाती है और इसकी प्रतिभूतियां न केवल निवेशकों के लिए, बल्कि अन्य चैनलों के माध्यम से भी उपलब्ध हो जाती हैं, उदाहरण के लिए, इसकी शाखाओं के माध्यम से।

लिस्टिंग चरण

लिस्टिंग प्रक्रिया में कई चरण शामिल होते हैं जिनसे जारीकर्ता कंपनी को निवेशकों के लिए अपनी प्रतिभूतियाँ उपलब्ध होने से पहले गुजरना होगा।

1. यह सब एक आवेदन जमा करने से शुरू होता है। यह या तो स्वयं जारीकर्ता द्वारा या कंपनी के हितों का प्रतिनिधित्व करने वाले व्यक्ति द्वारा किया जा सकता है।
2. इसके बाद परीक्षा चरण आता है। एक्सचेंज प्रतिनिधि प्रतिभूतियों और कंपनी के बारे में सभी उपलब्ध डेटा का विश्लेषण करते हैं। उद्यम की लाभप्रदता और उसकी परिसंपत्तियों की तरलता की जांच की जाती है। कंपनी को पिछले कई वर्षों में एकत्र किए गए सभी वित्तीय विवरण प्रदान करना आवश्यक है।
3. एक विशेष आयोग परीक्षाओं के परिणामों की समीक्षा करता है और प्रतिभूतियों को अपनी सूची में जोड़ने या आवेदन को अस्वीकार करने का निर्णय लेता है।
4. यदि निर्णय सकारात्मक है, तो दोनों पक्ष - कंपनी और एक्सचेंज - एक समझौता करते हैं।

इस प्रक्रिया में औसतन 1-2 महीने का समय लगता है। सूची में बने रहने के लिए, जारीकर्ता को आमतौर पर तिमाही में एक बार एक्सचेंज को आवश्यक डेटा जमा करना होगा।

ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म द्वारा कंपनियों पर लगाए जाने वाले लिस्टिंग नियम अलग-अलग होते हैं। कुछ लोग केवल उन उद्यमों को सूचीबद्ध करने की अनुमति दे सकते हैं जिनका पूंजीकरण कम से कम $50 मिलियन है और जिनकी बाज़ार में उपस्थिति कम से कम 3 वर्ष है। अन्य लोग इन और अन्य आवश्यकताओं पर सीमा बढ़ा या घटा सकते हैं।

यदि सभी शर्तें पूरी नहीं होती हैं, लेकिन प्रतिभूतियां एक्सचेंज के लिए दिलचस्प हैं, तो उन्हें प्रतिभूतियों की प्रारंभिक सूची में शामिल किया जाता है - इसे भी कहा जाता है प्रीलिस्टिंग. निवेशक इन शेयरों में व्यापार भी कर सकते हैं, लेकिन एक्सचेंज की दीवारों के बाहर और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म उनके लिए ज़िम्मेदार नहीं है।

लिस्टिंग स्तर

अधिकतर, एक्सचेंजों में लिस्टिंग के कई स्तर होते हैं। सर्वप्रथम अधिमूल्यउच्च स्तर की विश्वसनीयता वाली सबसे अधिक तरल प्रतिभूतियाँ शामिल हैं।

कंपनियों को दूसरा स्तरमांगें अब उतनी ऊंची नहीं हैं. और तीसरे के लिए आवेदन करने वाले उद्यमों के लिए सबसे कम, तथाकथित अउद्धृत सूची. जो निवेशक इस स्तर की कंपनियों की प्रतिभूतियाँ खरीदते हैं, उन्हें स्वतंत्र रूप से उनकी विश्वसनीयता का सावधानीपूर्वक विश्लेषण करना चाहिए।

उदाहरण के लिए, मुख्य और वैकल्पिक साइटें मान्य नहीं हैं. पहले को दो स्तरों में विभाजित किया गया है: "मानक" और "प्रीमियम"। वैकल्पिक बाज़ार छोटे और मध्यम आकार के विकासशील उद्यमों के लिए है, जिन्हें एक सरल प्रक्रिया के तहत यहां प्रवेश दिया जाता है।

समय-समय पर, प्लेटफ़ॉर्म बांड और शेयरों के लिस्टिंग स्तर को बढ़ा या घटा सकते हैं, या यहां तक ​​कि उन्हें पूरी तरह से डीलिस्ट भी कर सकते हैं।

लिस्टिंग के प्रकार

प्राथमिक और द्वितीयक सूचियाँ हैं।

प्राथमिक सूचीतात्पर्य यह है कि शेयर निवेशकों के लिए उस देश के स्टॉक एक्सचेंज पर उपलब्ध हैं जहां कंपनी पंजीकृत है।

पर द्वितीयक सूचीप्रतिभूतियों को अंतर्राष्ट्रीय बाज़ारों में पेश किया जाता है और विदेशी प्लेटफार्मों की सूची में शामिल किया जाता है। यह तभी किया जा सकता है जब प्राथमिक सूचीकरण चरण पूरा हो चुका हो।

वहाँ भी है दोहरी सूची,जिसमें कंपनी लगातार अपने देश में कई ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म की कोटेशन सूचियों में शामिल होने का प्रयास करती है।

और क्रॉस लिस्टिंग- इस मामले में, कंपनी विभिन्न देशों में कई एक्सचेंज प्लेटफार्मों की सूची में जोड़े जाने के लिए आवेदन भेजती है। इसके अलावा, यदि उनमें से एक प्रतिभूतियों को जोड़ने की मंजूरी देता है, तो अन्य में कंपनी को एक सरलीकृत योजना के अनुसार लिस्टिंग प्रक्रिया को पूरा करने का अवसर मिलता है। इससे न केवल सामग्री लागत कम हो जाती है, बल्कि आवेदन के प्रसंस्करण का समय भी कम हो जाता है।

जारीकर्ता के क्या फायदे हैं

यह अकारण नहीं है कि कंपनियां एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होने के लिए प्रयास करती हैं, क्योंकि इससे उन्हें कई लाभों का वादा किया जाता है। सबसे पहले, उनका निवेश आकर्षण बढ़ता है, और परिणामस्वरूप आगे के विकास के लिए धन आकर्षित करना आसान होता है। फायदे में ये भी शामिल हैं:

• जारी प्रतिभूतियों की मांग में वृद्धि के साथ उद्यम के पूंजीकरण में वृद्धि;
• व्यावसायिक हलकों में दृश्यता और विश्वास बढ़ाना;
• शेयरों और बांडों की तरलता बढ़ाना;
• विदेशी मुद्रा की सूची में जोड़ने की क्षमता;
• कुछ मामलों में आप कर लाभ का दावा कर सकते हैं।

हालाँकि, हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि अब से, कंपनी की गतिविधियों पर अधिक ध्यान दिया जाएगा, और कोई भी कार्रवाई तुरंत शेयरों के मूल्य को प्रभावित करेगी। इसके अलावा, लिस्टिंग प्रक्रिया मुफ़्त नहीं है। सभी परीक्षाओं में पैसे खर्च होते हैं।

इससे निवेशकों को क्या मिलता है?

मुख्य बात है आत्मविश्वास. निवेशक, किसी कंपनी के शेयरों में निवेश करते समय जानते हैं कि इसकी विश्वसनीयता पेशेवरों द्वारा सत्यापित की गई है। एक्सचेंज लिस्टिंग में उपस्थिति उन्हें उद्यम की विश्वसनीयता की स्वतंत्र रूप से जांच करने से बचाती है।

डीलिस्टिंग क्या है

भले ही प्रतिभूतियाँ स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध हों, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि वे हमेशा वहाँ रहेंगी। कुछ शर्तों के तहत, साइट उन्हें इससे हटा सकती है। ऐसा तब होता है, उदाहरण के लिए, जारीकर्ता एक्सचेंज की शर्तों का पालन करना बंद कर देता है, अपने दायित्वों को पूरा करने में विफल रहता है, खुद को दिवालिया घोषित कर देता है, आदि।

एक शेयर की कीमत जो समय के साथ नहीं बढ़ती है, जो कम मांग का संकेत देती है, वह भी डीलिस्टिंग का कारण बन सकती है। ऐसा होता है कि डीलिस्टिंग की शुरुआतकर्ता स्वयं कंपनी होती है, उदाहरण के लिए, उद्यमों के विलय के दौरान।

क्रिप्टोकरेंसी लिस्टिंग

क्रिप्टोकरेंसी परिवेश में लिस्टिंग पर अक्सर चर्चा होती है। यहां, डिजिटल सिक्के या टोकन एक्सचेंज प्लेटफॉर्म की ट्रेडिंग सूची में दिखाई देते हैं।

क्रिप्टोक्यूरेंसी परियोजनाएँ लोकप्रिय एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होने का प्रयास करती हैं

क्रिप्टो एक्सचेंजों पर लिस्टिंग की आवश्यकताएँ अलग-अलग होती हैं। छोटी साइटों की तुलना में बड़ी प्रसिद्ध साइटों तक पहुंचना कहीं अधिक कठिन है। इसीलिए अधिकांश परियोजनाएँ छोटे ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म से शुरू होती हैं।

कीमत का मुद्दा

मुख्य मुद्दों में से एक लागत है. . अल्पज्ञात एक्सचेंज क्रिप्टोकरेंसी को मुफ्त में सूचीबद्ध कर सकते हैं। जाने-माने प्लेटफार्मों की सूची में शामिल होने में हजारों या यहां तक ​​कि हजारों डॉलर खर्च हो सकते हैं - वे लिस्टिंग से पहले सिक्के का विश्लेषण करने के लिए पैसे लेते हैं। हालाँकि कुछ अपवाद भी हैं.

उदाहरण के लिए, बिनेंस ने इस गिरावट की घोषणा की कि लिस्टिंग शुल्क का उपयोग धर्मार्थ कार्यों के वित्तपोषण के लिए किया जाएगा। साथ ही, कोई निश्चित कीमतें नहीं हैं - डेवलपर्स स्वयं निर्धारित करते हैं कि वे लिस्टिंग के लिए कितना भुगतान करना चाहते हैं। पोलोनिक्स प्रबंधन का दावा है कि वह लिस्टिंग के लिए कोई पैसा नहीं लेता है।

वर्ष की शुरुआत में, बिजनेस इनसाइडर पत्रकारों ने एक लेख प्रकाशित किया जिसके अनुसार ICO परियोजनाओं के लिए क्रिप्टो एक्सचेंजों पर लिस्टिंग की न्यूनतम सीमा $50 हजार है, और कुछ मामलों में $1 मिलियन तक पहुंच सकती है।

ऐसे भी मामले थे जब एक्सचेंज प्रबंधन को लिस्टिंग में सिक्कों को शामिल करने के लिए रिश्वत लेते हुए पकड़ा गया था। एक उदाहरण कॉइननेस्ट एक्सचेंज है - इसके परिचालन और तकनीकी निदेशकों को एस-कॉइन क्रिप्टोकरेंसी को ट्रेडिंग सूची में जोड़ने के लिए लगभग 890 हजार डॉलर का भुगतान किया गया था।

यह काम किस प्रकार करता है

किसी टोकन को सूचीबद्ध करने के लिए, अक्सर चयनित साइट पर आपको एक आवेदन जमा करने और एक फॉर्म भरने की आवश्यकता होती है। हालाँकि, लोकप्रिय विनिमय सिक्कों को प्रोजेक्ट टीम द्वारा ऐसा करने की पेशकश की प्रतीक्षा किए बिना, स्वयं सूचीबद्ध किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, प्रत्येक एक्सचेंज में बिटकॉइन (बीटीसी) और, एक नियम के रूप में, एथेरियम (ईटीएच) होना चाहिए।

प्रश्नावली में कौन से प्रश्न सबसे अधिक पाए जाते हैं:

• सिक्के का नाम और विवरण;
• मुख्य नेटवर्क, साथ ही प्लेटफ़ॉर्म की लॉन्च तिथि;
• जीथब से लिंक;
• प्रोजेक्ट श्वेत पत्र का लिंक;
• सामाजिक नेटवर्क से लिंक;
• क्या नेटवर्क में खनन मौजूद है और क्या पूर्व-खनन हुआ था;
• अधिकतम सिक्का जारी करना, आदि।

एक्सचेंज अक्सर अपने उपयोगकर्ताओं के बीच प्रतिस्पर्धा भी आयोजित करते हैं - वे प्रस्तावित क्रिप्टोकरेंसी के लिए वोट करते हैं, और जीतने वाला सिक्का उद्धरण सूची में जोड़ा जाता है।

2018 की गर्मियों के अंत में, हुओबी ग्लोबल ने क्रिप्टोकरेंसी की स्वचालित लिस्टिंग के लिए एक मंच लॉन्च किया। इसकी मदद से एक्सचेंज का इरादा ट्रेडिंग सूची में टोकन जोड़ने की प्रक्रिया को तेज करने और इसे पारदर्शी बनाने का है।

महत्वपूर्ण बारीकियाँ

पहली चीज़ जो एक्सचेंज देखता है वह है सिक्के का मूल्य, समुदाय के लिए इसकी उपयोगिता। दूसरे स्थान पर परियोजना की सुरक्षा है, क्योंकि यदि क्रिप्टो नेटवर्क हैक हो जाता है, तो एक्सचेंज को भी नुकसान होगा। वे निश्चित रूप से व्यावसायिकता के साथ-साथ टीम की प्रतिष्ठा में रुचि रखते हैं।

उदाहरण के लिए, बिट्ट्रेक्स में आवेदन पर विचार करने का प्रारंभिक चरण और गहन विचार होता है। यदि कंपनी के विशेषज्ञ प्रारंभिक चरण में मानते हैं कि सिक्का एक्सचेंज पर सूचीबद्ध होने के योग्य है, तो इसकी तकनीकी विशेषताओं, नवीन क्षमताओं और प्लेटफ़ॉर्म की आवश्यकताओं के अनुपालन का गहन अध्ययन शुरू होता है।

एक्सचेंज ऐसे सिक्के न जोड़ने का प्रयास करते हैं जिन्हें प्रतिभूतियों के रूप में पहचाना जा सके. उदाहरण के लिए, पोलोनिक्स तुरंत डेवलपर्स को हॉवे परीक्षण से परिचित होने के लिए आमंत्रित करता है ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि कोई टोकन इन मानदंडों को पूरा करता है या नहीं।

बड़े प्लेटफार्मों के बीच एक अपवाद कॉइनबेस एक्सचेंज है, जिसे उचित नियामक अनुमोदन प्राप्त हुआ है और यह आधिकारिक तौर पर प्रतिभूतियों के गुणों वाले टोकन के साथ काम कर सकता है।

दिलचस्प बात यह है कि यदि कोई संपत्ति किसी विशेष देश के कानूनों के विपरीत है, तो यह कुछ न्यायालयों के उपयोगकर्ताओं के लिए उपलब्ध नहीं हो सकती है।

"विनिमय प्रभाव"

लिस्टिंग में लोकप्रिय क्रिप्टो एक्सचेंजों को जोड़ने के बाद, सिक्कों की लागत, एक नियम के रूप में, तेजी से बढ़ जाती है - औसतन 25-30%। इस पैटर्न को "विनिमय प्रभाव" भी कहा गया है। ऐसा इस तथ्य के कारण होता है कि अधिक उपयोगकर्ता सिक्के के बारे में सीखते हैं, यह पहचानने योग्य हो जाता है और इसकी मांग बढ़ जाती है। हालाँकि, अक्सर यह वृद्धि अल्पकालिक होती है और जल्द ही मूल्य में गिरावट शुरू हो जाती है।

ऐसी स्थितियाँ भी होती हैं जब टोकन की कीमत, इसके विपरीत, एक्सचेंजों की ट्रेडिंग सूची में शामिल होने के बाद गिर जाती है। ऐसा अक्सर तब होता है जब परियोजना को तुरंत बाद सूचीबद्ध किया जाता है, और जिन निवेशकों ने टोकन बिक्री के दौरान निवेश किया था, वे एक्सचेंज पर सक्रिय रूप से डंप करके सिक्के पर अतिरिक्त पैसा कमाने का प्रयास करते हैं।

क्रिप्टो सिक्के कई कारणों से हटा दिए गए हैं:

• व्यापारियों से कम ब्याज;
• विधान में परिवर्तन;
• क्रिप्टो नेटवर्क के ब्लॉकचेन को हैक करना;
• डेवलपर्स द्वारा सिक्के को और अधिक समर्थन देने से इनकार;
• उपयोगकर्ता की शिकायतें.

एक नियम के रूप में, टोकन तुरंत नहीं हटाए जाते हैं - एक्सचेंज व्यापारियों को पोजीशन बंद करने और अपने वॉलेट में धनराशि निकालने के लिए कई सप्ताह का समय देता है।

व्यापार में लिस्टिंग

लिस्टिंग की अवधारणा ट्रेडिंग क्षेत्र में भी मौजूद है। जब कोई आपूर्तिकर्ता चाहता है कि उसके उत्पाद बेचे जाएं, उदाहरण के लिए, एक बड़ी खुदरा श्रृंखला की अलमारियों पर, तो उसे अपने उत्पाद को लिस्टिंग में जोड़ने के लिए पहले कंपनी के प्रबंधन से सहमत होना होगा।

यदि कोई उत्पाद ग्राहकों के बीच मांग में नहीं है, तो उसे डीलिस्टिंग प्रक्रिया से भी गुजरना पड़ सकता है, ऐसी स्थिति में वह स्टोर अलमारियों से गायब हो जाता है।